【摘要】

政策方向不变、产业链配套齐全的背景下，渗透率跨入新阶段，将带领新能源行业进入2.0阶段规模化成长，行业短期内没有发展天花板，仍有望维持快速增长。

新能源发展不止需要光伏、风电等发电装置，还需要输配电、终端用电等设施，全面实现碳中和，需要构建以光伏、风电为基础的新型电力系统，这其中储能、智慧电网、分布式能源、碳交易等，都是行业发展过程中诞生的新增长点。  

事件：12月30日，国资委印发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》。

坚持集中式与分布式并举，优先推动风能、太阳能就地就近开发利用，加快智能光伏产业创新升级和特色应用。因地制宜开发水电，推动已纳入国家规划、符合生态环保要求的水电项目开工建设。

积极安全有序发展核电，培育高端核电装备制造产业集群。稳步构建氢能产业体系，完善氢能制、储、输、用一体化布局，结合工业、交通等领域典型用能场景，积极部署产业链示范项目。

加大先进储能、温差能、地热能、潮汐能等新兴能源领域前瞻性布局力度。

新能源行业正在从“纯政策”驱动转向“政策+市场”双驱动。经历多年发展，2021年风电、光伏发电量在总发电量比重预计将达到11%，新能源车在汽车总销量占比预计达到12%，双双突破10%。而新产品在渗透率突破10%后，将从小型规模化向大型规模化快速提升，并且由于已经有了初步规模效应，将保持较高增速。

相关清洁能源行业2022年展望

主要逻辑：

1、预计2022年全球新能源汽车将达到843万辆水平，其中中国依然占全球新能源汽车销量主导地位，预计中国销售433万辆，占比达51.4%，欧洲及美国分别为247万辆、131万辆，而随着全球电动化进程的加速，尤其是欧洲及美国的发力，全球新能源汽车未来5年将持续保持高增长，其中美国表现突出，其占全球份额将从2021年的11.6%快速提升至2025年21.8%。

2、2021年产业链供需失衡造成的原材料价格上涨已进入尾声，2022年中游利润复苏将成主要趋势。展望2022年，2022年全球动力电池装机量将达到390GWh，同比增长45.9%，其中我国动力电池装机量将增至199GWh，同比增长33.3%。

到2025年全球动力电池装机量将突破1000GWh，5年CAGR为50.4%，其中我国动力电池装机量将达到438GWh，5年CAGR为46.4%。

相关概念股包括：由于石墨化产能紧张景气度提升的负极龙头璞泰来，受制于隔膜设备供应而供给趋于紧张的隔膜龙头恩捷股份，格局向好、盈利能力有望复苏的电池龙头宁德时代、亿纬锂能。

光伏行业包含硅料、硅片、电池片、组件和系统，是半导体技术与新能源需求相结合而衍生的产业。国内十四五期间光伏新增装机规模将达到355-440GW。

主要逻辑：

1、产业链价格博弈趋近于尾声、政策不断超预期，2022国内装机将同比增长超50%，集中式将成为最主要增量。

2、在风光大基地快速推进、整县分布式项目落地、硅料价格将下降背景下，2022年光伏需求确定性极高，光伏玻璃作为唯一价格同比上涨环节，将拥有极强业绩确定性。预计2022年光伏玻璃价格在25-30元/平之间波动，价格中枢在27元/平左右。

3、PERC转换效率接近极限，电池迭代银浆量价齐升。预计2021-2025银浆总需求2.1万吨，CAGR=13.6%，市场空间超1300亿，CAGR=19.5%，TOPCon和HJT比例增大、银价上涨提升市场空间。

相关概念股包括：电池片龙头爱旭股份、高效组件领军者东方日升、光伏玻璃龙头福莱特、光伏银浆龙头帝科股份。

主要逻辑：

1、2022年中央补贴全面退坡，预计大型化海上风电装机和降本后陆上风电需求将持续支持新增装机量增长，预计2025年国内风电新增装机容量将达45GW，占全球新增装机量的47%。

2、大基地政策持续落地，老旧风电机组改造政策带来装机增量。双碳政策指引下，风电有着极其稳固的发展地位，并且凭借着大型化、海上风电两个强大驱动力，仍将保持持续增长，看好格局向好、增长可持续的零部件、海上风电环节。

相关概念股包括：海上风机龙头明阳智能、海缆龙头东方电缆，风机叶片龙头中材科技。

主要逻辑：

1、2021是储能政策元年，开启行业从1到∞发展阶段，2022应用端项目落地将是主要趋势。锂电池、PCS在总成本中占据60%、20%，拥有最大市场空间。

2、新能源发电在我国电力系统中的地位不断提升，配置储能是新能源发电的重要趋势。在未来的新能源发电项目中，通过配置储能以改善用电质量，维持电网稳定，已经基本成为行业内的共识。

3、展望2025年国内储能容量需求达到46.1GWh。预计发电侧将成为驱动储能规模增长的主要力量，到2025年达到36.2GWh的规模；用户侧储能由于套利空间打开，2025年规模增长至8.6GWh；电网侧储能期待后续政策落实市场化细则，目前保守估计到2025年成长为GW级市场。

相关概念股包括：PCS龙头阳光电源、固德威，户用储能龙头派能科技。

氢能是一种来源广泛、清洁无碳、灵活高效、应用场景丰富的能源，与电能同属二次能源，更容易耦合电能、热能、燃料等多种能源并与电能一起建立互联互通的现代能源网络，可以促进电力与建筑、交通运输和工业之间的互联。

主要逻辑：

1、政策密集出台，氢能产业化箭在弦上，2021年或为氢能发展新元年。多省市发布“十四五”氢能产业规划，布局未来氢能基础设施建设及应用，政策的密集发布体现出对氢能产业的大力扶持。

2、根据权威机构中国氢能联盟预测，在2060年碳中和目标下，到2030年，我国氢气的年需求量将达到3715万吨，在终端能源消费中占比约为5%。

到2060年，我国氢气的年需求量将增至1.3亿吨左右，在终端能源消费中的占比约为20%。其中，工业领域用氢占比仍然最大，占总需求量的60%，其次分别为交通运输领域、新工业原料、工业燃料等。

3、燃料电池系统国产化率持续提升，预计未来2-3年有望实现完全国产化。

相关概念股包括：燃料电池龙头亿华通，全产业链布局的美锦能源，储氢瓶龙头富瑞特装，燃料电池核心检测商科威尔，压缩机龙头汉钟精机。

在建立以清洁能源为主体的新型电力系统过程中，核电作为一种清洁、高效的基荷能源，其重要性不断提升。核能发电的年燃料消耗仅为燃煤发电的十万分之一左右；发电利用小时数远高于其他发电方式；度电成本低，是高效的经济性良好的发电方式。

主要逻辑：

1、我国核电装机规模持续扩大，发电量逐渐提升。我国核电发电量占比约为装机规模占比的两倍。

2、我国当前在建的核电项目，在项目数量和装机规模上均显著高于世界其他国家，是当前全球核电建设最为积极的国家。

3、核电产业链可分为上游的核燃料供应，中游的核电设备生产，下游的核电建造及运营。当前我国可实现每年制造8套核电主设备的产能，并且可以同时进行30台核电机组的开工建设，设备产能及施工产能均位于世界领先水平。

4、核电产业链上各环节的参与时点存在差别。核电项目建设总工期长达60个月左右，长周期主设备和土建施工合同在项目开工（FCD）前较长时间就已启动招标，因此在受益时序上最靠前；一般设备承包商位于中间；而核燃料供应商和核电站运营商的受益时序最靠后。

5、在十四五被重新确立能源主力地位，每年将开工6-8台机组，自主四代高温气冷堆完工、自主三代“华龙一号”批量化建设提升发展空间。

相关概念股包括：绿电运营商中国核电，设备供应商应流股份、久立特材。

参考资料：

20211228-国联证券-电力设备与新能源行业2022年度策略报告：将成长进行到底

20211228-财信证券-电力行业定期策略：持续看好绿电板块，关注水火转型新能源

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）研究助理：于鑫（登记编号：A0740120040019）