股市中，赶得巧不如赶得早。最近一个月，宠物食品龙头中宠股份（002891）股价上涨约50%，不断创出新高，而我们已经在去年11月的节目中《提前布局未来十年新蓝海：“狗粮”市场》和大家充分解释了看好中宠未来发展的理由，希望大家能反复咀嚼分析方法，相信你也能在早期发现大牛股。

最近美国全面封锁打压华为的事件愈演愈烈，华为芯片有接近一半的专利技来自于美国，不想被挨打，芯片技术实现国产替代刻不容缓。

芯片产业链极其复杂，具体解读可参见1月20日的节目《白话半导体(2)：哪些是半导体行业最优秀的公司？》。今天我们来聊聊半导体中的重要材料之一——光刻胶，看看为什么光刻胶概念能持续上涨？

一、被市场热捧的光刻胶到底是什么？

1、光刻胶不可或缺，技术壁垒高

光刻胶是一种感光材料，硅片制造中，光刻胶以液态涂在硅片表面，而后干燥成胶膜。光刻机就是利用特殊光线将集成电路映射到硅片表面，而光刻胶的作用就是避免在硅片表面留下痕迹，在半导体材料中技术难度最大。光刻工艺成本占整个芯片制造工艺的35%，耗费时间占整个芯片工艺的40-50%。

2、日、美垄断高端技术

光刻胶可细分为三类：半导体光刻胶、LCD光刻胶、PCB光刻胶，其中半导体光刻胶的技术要求最高，但我国目前主要较低端的PCB光刻胶，全球光刻胶的高端核心技术被美国和日本垄断，其中日本占据了全球70%以上的市场份额。未来几年光刻胶市场的年均增长率大约是15%，材料的国产化率有望从5%快速提升至40%。

3、疫情放大国产化需求，市场空间巨大

新冠疫情使得国内进出口贸易大受影响，日本“封城”导致国内光刻胶供需矛盾增加，国产替代刻不容缓。预计2022年半导体光刻胶市场约55亿，为2019年的两倍；面板光刻胶市场将达105亿。

二、光刻胶重点公司分析

南大光电成立于2000年12月，是全球MO源主要供应商之一，目前公司的主营业务有三块：MO源、电子特气、光刻胶。

2017年，公司承担“02 专项”193nm ArF 光刻胶产品开发项目，总投资6.56 亿元，拟3年实现投产和销售，目标年产25吨。

2019年公司营收3.21亿，其中尚未包含光刻胶业务收入。光刻胶项目落地后，预计大大增加公司营收规模。

公司是国内唯一拥有自主核心技术的感光油墨制造商，也是国内高端感光化学材料研发和制造龙头。公司上市募投光刻胶及配套化学品，预计新增产能1000吨。

公司主营包括超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料和锂电池粘结剂四大业务员，均为下游新兴产业（半导体、光伏、LED、锂电池）的关键材料。其在国内率先实现核心光刻胶的量产，可以实现0.35μm的分辨率。公司积累了一批稳定的客户，如半导体行业华虹宏力、 长江存储、合肥长鑫，锂电池行业比亚迪、力神等，LED 行业的三安光电、华灿光电等。

公司致力于实现新材料技术的自主可控，以光纤紫外固化材料与液晶显示材料为出发点，目前业务扩展至集成电路和面板光刻胶材料，目前公司的光刻胶及配套产品产能如下：

公司目前的193光刻胶项目正处于实验室研发阶段，预计2020年实现销售，2020-2022年的193nm干法光刻胶预计销售额为1000万、2000万、5000万。

综上，我们认为上述几家公司的基本面都不错，其中飞凯材料、南大光电的业绩确定性较强。

参考研报：

1）20200413-浙商证券-浙商证券光刻胶行业深度报告：半导体材料·光刻胶投资宝典

2）20200330-申港证券-申港证券电子行业研究周报：光刻胶国产替代，任重而道远

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