公司当前主营业务包括分布式光伏电站投资运营（自持分布式光伏电站）、分布式光伏项目开发及服务（为客户开发分布式光伏电站）以及光伏产品研发和制造，其中以分布式光伏电站投资运营为主。

公司自持电站以BAPV为主。BAPV数量及装机规模较BIPV占比较高，是目前的主流模式，但BIPV功能性更强大，是未来发展趋势。公司已成功投资、运营多个BIPV 项目，具备成熟的BIPV方案实施经验，未来可快速切入到BIPV行业中。

当前公司营收主要来自分布式光伏电站业务。2020年光伏发电收入为3.47亿元，占营业总收入的81.26%。

随着高毛利率的光伏发电业务收入占主营业务收入比重持续上升，公司毛利率与净利率逐步攀升。根据公司内部按目前电站投资成本测算，新增项目毛利率仍可达60%左右。随着未来光伏发电投资成本下降，毛利率或将达到更高水平。

公司2013年开始大力发展分布式光伏建设运营业务，工业屋顶总面积逐年上升。截至2021H1，公司已累计获取屋顶资源达1067万平方米，可建设约1067MW分布式光伏电站，累计装机容量1019MW，年发电能力可达10.19亿kWh。在自持光伏电站项目储备方面，截至2020年，公司在手已核准总装机容量534.95MW，未来随着相关项目投产，公司自持分布式光伏电站的装机容量有望持续增长。

公司以分布式光伏为基础，结合储能技术、充电桩技术的应用场景，持续跟进布局电动汽车充电桩、分布式储能系统等业务领域，不断挖掘光伏发电新商业模式，谋求新的业务领域以形成新的利润增长点。

1) 电动汽车充电领域：截至2021年6月，公司累计铺设充电桩规模达5520kW，累计枪数140个，公司将继续扩大充电桩覆盖范围。

2) 储能领域：公司在前期“光储充”实验站的基础上，积极准备储能项目，基于生产、办公园区实施建设，配套分布式光伏电站、储能集装箱、充电桩等设施。截至2021年6月，公司储能电池容量达426kWh，可为园区提供储能、供能、节能等综合能源管理服务，实现光伏发电充分消纳，削峰填谷自动补偿供电、用电等功能。

3) BIPV是重点发展方向之一：截至2021年6月，公司自持电站中，BIPV项目17个，累计规模约20MW。随着光伏系统成本下降，我国BIPV市场有望进入快速发展期。

4) CCER交易：双碳目标政策推进背景下，碳市场交易覆盖的行业将由电力逐步拓展至建材、钢铁等八大行业，随着全国碳市场逐步完善， 碳市场交易日趋活跃，将有望加速推进 CCER 的上市交易。当前，公司紧密跟踪碳排放交易市场动态，积极准备与申请CCER交易相关的注册、备案手续，以通过碳资产管理和碳交易盘活存量电站价值及获取新增电站的附加价值，驱动公司整体效益持续提升。

参考研报：

20211121_中泰证券_深度研究_603105芯能科技_汪磊郑汉林_芯能科技深度报告

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号:A0740620080005