行情继续延续年前的走势，新能源赛道继续走弱，主板超跌基建大金融走慢趋势。下午市场的V反弹一方面是宁德时代的止跌，另一方面是主板大金融、大基建的拉升。总体市场依然是反复震荡筑底的情况，只能低吸套利，不适合追涨。

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

谷底回升！后疫情时代，这个行业正开启3年景气向上趋势？

新冠疫情期间，国际油价维持在65美元中枢以上已经持续了1年多时间。近期，受OPEC+实际增产不及预期等因素刺激，布油、WTI 油价双双突破90美元，正持续创2014年以来新高。机构认为，全球油气投资在2022年预计将触底回升，油服行业3年景气向上趋势已启动。

供给端，过去几年全球上游勘探开发资本支出处于历史低位。2021年全球油气上游投资仅3410亿美元，较疫情前2019年降低约25%。同时，2021年新增油气勘探储量创75年来新低。国际能源机构预计，如果不对现有油田进行投资，全球石油产量将每年下降约7%。

需求端，IHS Markit 预计，2022年全球原油需求将进入周期复苏的第三阶段，并恢复至疫情前1亿桶/天的水平。高油价叠加供需剪刀差持续扩大下，2022年全球油气资本开支拐点已至，全球油气投资将迎来谷底回升。

据IHS Markit 预计，2022年全球上游勘探开发资本支出有望增至约4228亿美元，同比+24%。此外，油公司桶油成本较2014年已普遍大幅降低，油公司在较理想的投资收益下预计将在未来3年持续释放积极的资本开支。全球需求主导的资本支出复苏有望推动油服行业进入新一轮扩张周期。

从近期国际三大综合性油服龙头表现亮眼的业绩来看，头部油服企业的盈利状况已逐季改善。全球油服龙头斯伦贝谢2021年实现净利润18.81亿美元，同比+117.9%。其中，Q4单季度实现净利润6.01亿美元，同比+60.7%，环比+9.3%。

由于油气行业因为对安全性有特别高的要求，且行业的技术、资质、资金等壁垒也较高，因此，长期以来，一直是欧美企业主导供应链。但近年来，尤其是在国内大规模开发页岩油气、以及尝试进行深海开发的过程中，国内优秀企业在各环节持续打破海外垄断。本轮油气复苏，中国企业的全球竞争力较上轮周期提升显著，国内油服公司将迎来难得的发展契机。

上市公司中，迪威尔是全球深海锻造领先企业，深度受益于深海产业链向国内转内转移，其作业目标海域以巴西为主，是全球范围内油气资本开支力度最大的区域之一。另外，杰瑞股份是全球压裂设备龙头，国内能源保供+全球竞争力突出，新型压裂设备市场广阔。

Ⅱ  

国内文创园区服务领军者，轻公司生态圈构筑壁垒！

德必集团：公司作为中国领先的、专业致力于文创、科创企业发展的服务商,德必不仅为企业提供舒适、生态、个性化的高品质办公环境,也为入驻企业提供创业服务、品牌推广、财务顾问、工商注册、wehome线上服务等“十大会员服务”,为企业提供系统优质的微生态创业环境,助力文创、科创企业的持续发展。

标签：文创园区服务商、优质客户、商业模式多样化、运营能力

看点：

看点一：文创园区服务商

公司2006年开启投资运营文创产业园区，作为国内领先的文创园区服务商，公司经营范围覆盖园区经营全产业连，从设计、改造、招商、运营到企业增值业务方面，公司拥有全产业链的设计及运营能力。

研报菌简评：文创园区的概念大家是不是有点陌生，其实这个概念很宽泛，就拿最近火出圈的冰墩墩也属于文创行业的，这个行业正在高速发展阶段，而作为其中一个分支的文创园区也是进入高速发展期，由此可见这是一个细分的高景气行业！

看点二：优质客户

公司得益于优秀的园区管理服务以及强大的招商能力，公司园区内客户储备优质，主要租户中不乏美团点评、嘀嘀打车、虎扑体育、东方福利网等优质企业。

研报菌简评：拥有不少大厂和知名企业作为租户客户，名企为邻，共创价值的文化观念，显然公司的管理能力服务能力以及招商能力都是一流的，优质客户是一个新型服务类公司稳步发展的核心要素，也是加分项。

看点三：商业模式多样化

公司从商业模式上来看，主要通过承租运营、受托运营及参股运营三种方式进行创意园区的运营管理。公司商业模式产生的经营利润本质上体现的是对于存量低效物业潜在租金成长空间的价值发现过程，而这一租金价值体现需要完善的定位、设计、改建、招商及运营的全产业链经营能力。

研报菌简评：商业模式多种多样，主要有三种，可以应对复杂的客户需求和场地实际情况灵活的调整，选择最优的方式进行管理运营，提高公司的整体运营效率。

看点四：差异化需求

基于中小型文创企业对于办公场所的差异化需求，公司对各类目前既有的建筑进行二次定位及更新改建后，整合低效存量物业，通过物业价值提升为中小型文创企业提供优质的办公服务环境。

研报菌简评：改造图很明显了，让一个老式的园区焕然一新，这就是公司为客户创造的舒适办公环境和价值，从改造-招商形成一个完整的产业链闭环。

看点五：运营管理能力

2017年到2019年，德必集团四个产品系列的均价皆呈上升趋势，所有项目整体平均租金由2.64元每平米每天提升至3.86元每平米每天，公司项目单价涨幅明显。商务园区市场租金指数在2018年至2020年表现较为平稳，因而公司平均租金的持续上涨反映了公司园区租赁需求旺盛，体现了德必集团超越行业的良好的运营管理能力。

研报菌简评：业绩才是硬道理，在行业整体处于平稳的状态下持续连续的涨价证明公司具备极强的议价能力，当之无愧的行业龙头，硬气！

参考资料：

1、20220207-德邦证券_行业专题___油服：本轮油服行业3年景气向上趋势已启动，国内企业全球竞争力再上新台阶_倪正洋_

2、20211217-中泰证券-德必集团-300947-首次覆盖报告：改建老厂房，服务中小创

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