指数继续震荡，成交量略有放大，但还没有回到万亿水准。锂电为首的赛道股今天大涨，是盘面的主力军。题材当面，数字经济结束、大基建分化走弱开始退潮，新题材土壤修复大爆发。快速轮动下，当日错过第一时间上车机会后，次日不宜再冒进。

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

价格上破百万！这个板块下一波行情正在酝酿？

节后一周，稀土价格不断上涨，以轻稀土主力品种-氧化镨钕为例，价格已经突破百万关口，达到了历史次高点。

之所以如此上涨，是因为当下新能源汽车、风电、工业电机、变频空调等新兴领域需求旺盛，大型磁材企业订单增加明显，普遍接满。而供给方面却增量有限，行业库存处于历史低位，供需矛盾突出。

中国在稀土永磁行业具有全球核心地位，是唯一形成“稀土资源—冶炼分离—功能材料—应用产品”产业链的国家。作为国家重要战略资源，稀土要卖稀的价格，不能卖土的价格。然而，映射到二级市场，机构认为这一点并没有充分定价。

回溯2021年1月和7月的两波稀土行情，都是稀土价格上涨和能源金属行情共振所致。2021年9 月以来，新能源板块调整剧烈，权益市场对上游产品单纯的涨价发生明显的钝化，锂钴稀土皆是如此。这其中有资金、情绪等多重因素的影响，但是稀土的基本面并没有改变，反而愈来愈好。

当下重新再度审视稀土板块，机构认为稀土行业供需格局鹤立鸡群，未来3年，大概率会成为新能源上游供需格局最健康的品种，下一波稀土行情或正在酝酿。

具体分析来看，经历过2020-2021 年需求爆发引发的价格上涨，新能源汽车产业链上游和中游纷纷进入扩产周期，唯有稀土的供给难以有效提升。

从资源角度，海外供给（美国芒廷帕斯、澳洲 Lynas、缅甸矿）均已经达到巅峰，目前难以看到明晰的扩产路径；国内则是黑稀土消失殆尽，生产配额尽在两大集团（北方稀土、新组建的中国稀土集团）。

从节前发放的指标来看，整体增幅较为克制，同比增速 20%。随着时间的推移，稀土健康的供需格局可谓是一枝独秀，不像其他品种则是不断恶化。时间将成为稀土板块的朋友，健康的供需格局可持续时间有望远超市场预期！

上市公司投资机会方面，上游的行业龙头北方稀土有望迎来量利双升。节前发放的2022年第一批生产指标，主要增量是北方稀土，开采指标增量16080吨，占全国轻稀土增量的95.7%。

Ⅱ  

聚焦主业的综合环境治理商，REITs盘活存量实现价值重估！

首创环保：公司作为最早从事环保投资的上市公司,率先践行国内水务环保产业市场化改革,积极推动环保事业发展,致力于成为值得信赖的生态环境综合服务商。 经过20余年发展,公司业务从城镇水务、固废处理,延伸至水环境综合治理、资源能源管理,布局全国,拓展海外。

标签：综合环境治理龙头、国资控股、REITs受益、产能稳定增长

看点：

看点一：综合环境治理龙头

公司是综合环境治理龙头，二十年布局三大板块，近年来不断缩减非核心业务，环保行业营收保持高占比，逐步聚焦环保主业，业务领域不断扩大，形成综合发展布局，未来将致力于构建“水、固、气、能”业务综合发展的环境治理商。

研报菌简评：公司聚焦环保主业，2021年成功发行了首批REITs，收购了首创大气，都可以看出公司发展布局的决心，围绕环保领域而非野蛮生长式的发展，成为了相关区域龙头。

看点二：国资控股

公司自成立以来股权结构稳定，直接控股股东为北京首创集团。截止2021三季度，北京首创集团持有公司46.37%的股权，实际控制人为北京市国资委。

研报菌简评：2022年作为国企改革三年行动方案的收官之年尤为重要，国企改革将成为一个重要的推手和资源优化的动力，对公司也是实实在在的利好。

看点三：REITs受益

公司成功发行首批公募REITs，长期估值空间打开。2021年5月底首批9单公募REITs项目正式开售，其中包含首创水务的污水处理项目，发行规模18.5亿元。环保板块作为基建公募REITs的优先支持行业，长期意义不容忽视，解决后端运营融资问题同时，商业模式的巨变有望打开行业长期估值空间。

研报菌简评：REITs项目作为基建的一个重要延伸方向，有助于公司盘活存量资金，轻资产扩张，以及未来的资产价值重估。

看点四：高融资+高投资

受益于水务和固废板块进入运营期，公司近年来经营性现金流持续释放，经营性现金流大幅增长，近年来融资现金流净额维持在50亿以上，融资规模持续扩大结合投资项目增多，高融资+高投资模式扩充资产规模，助力未来盈利水平提升。

研报菌简评：国企具备极强的融资优势，叠加公司的高投资模式能够有效的扩充资产规模，形成高融资+工资册模式保障在手项目推进，助力盈利能力提高。

看点五：产能稳定增长

供水产能、产能利用率持续增长，供水产能保持每年200万吨/日左右增长，近两年加速投运。公司供水产能仅控股在运部分已近554万吨/日，全口径产能达1467吨/日，公司供水单价持续提高，且增幅高于吨水成本，带动供水业务盈利改善，毛利率提高。

研报菌简评：产能稳定增长+供水单价提高，双管齐下，提高公司的毛利率以及业务的相关盈利能力，加分项。

参考资料：

1、20220214-华金证券-华金证券稀土行业年度策略：电机驱动，需求倍增

2、20220213-太平洋证券-稀土：价格上破百万，重视板块的新逻辑

3、20211117-中泰证券-首创环保-600008-聚焦主业实现稳健发展，REITs盘活存量未来可期

4、20220215-广发证券-首创环保-600008-水固气能四维发展，业绩高速成长进行时间

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