大小指数今日集体收红，券商、银行等大金融发力，沪指重回3700点，逼近年内前高，半导体芯片股走强，锂电锂矿股重回升势，此外氟化工、有机硅、黄金等板块表现活跃，近期连续大涨的煤炭、油气、钢铁等周期股则集体调整。指数黄白二线明显分离，个股跌多涨少，两市成交有所放量。快速轮动下，切勿追涨。

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

智能制造的阿喀琉斯之踵！短、中、长期分别看这些方向？

中国作为世界第一制造大国，工业生产领域实现全生命周期覆盖，但对标全球市场，我国制造业增加值占全球比例28%，工业软件仅占比6%；工业软件企业规模与全球头部厂商对比存在较大提升空间；随着我国工业化向后工业化过渡，工业软件市场需求将持续释放。

中美经贸摩擦以来，工业软件受重视地位明显提升。2021年2月1日，工业软件首次入选国家重点研发计划重点专项。政策端背书下，我国工业软件细分领域的技术正处于加速发展，持续突破中。

ERP领域，国内厂商市占率领先，高端市场国产化率仍然不到50%，随着技术差距与海外厂商逐步追平，国内厂商基于云原生的低代码开发平台推广用户，云化呈现高速增长；DCS领域，国内厂商在下游占比最大的石化领域市占率40%左右，具备整体解决方案优势；CAD领域，2DCAD技术达标3D持续突破中等。

目前中国已建成门类齐全、独立完整的现代工业体系，成为全世界唯一拥有联合国产业分类中所列全部工业大类和软件信息大类的国家；工业增加值从 1952 年的 120 亿元增加到 2019 年的 38.1 万亿元，按不变价计算增长约 971 倍，年均增长 11%，工业经济规模跃居全球首位。

供给侧，由于历史经济发展及知识产权保护等多种原因，工业软件供给方逐渐被海外软件巨头把控，未来双循环大背景下，供给侧对国内厂商更加有利，国产工业软件供需平衡有望加速。

资本角度来看，海外工业软件巨头持续并购扩大产品版图，中国工业软件过去在相关产业政策支持下，已基本形成了一定的国产工业软件产品体系， 覆盖汽车、工程机械、航空航天、电子、家电、国防军工等多个领域，具备了一定企业基础，未来若借助资本力量，加速产业整合，工业软件产品及服务能力有望进一步加速，进而形成产业正反馈局面。

对此，结合未来发展趋势、可替代空间、产业现状，机构筛选出短中长三阶段的投资方向与要点：

1、短期：重点关注ERP高端替代和云化（SaaS)进程：ERP国产化率高达70%左右，国内厂商具有优势，但高端领域仍由国外厂商把持，高端国产化率低于50%，未来借助云化有望加速提升国产化程度。对标：用友网络。

2、中期：重点关注CAD2D国产替代和DCS集中度提升：2D CAD已具备技术基础，拐点已至，将进入国产替代快车道，收入将体现。DCS领域的集中度提升，国产厂商龙头地位凸显，国产替代趋势所在。 对标：中望软件、中控技术。

3、长期：关注EDA技术突破与其在半导体行业应用情况。受益于国产半导体发展将实现技术突破，国产替代开启。对标：华大九天（未上市）

Ⅱ

军工业务高增长，转型已进入加速爆发期！

甘化科工：公司形成以电源系统、智能弹药核心零部件为中心的两大军工业务板块;同时参股多家企业涉及电源、制导、半导体板块等。未来公司将坚定深耕军工产业,以两大业务板块为核心发展方向,坚持内生式增长与外延式扩张并举,以技术创新、提质增效为主要内生动力,通过高标准的研发、制造和优质服务,成为产品细分领域的行业标杆;以持续并购、产业基金投资为主要外延手段,以持续整合产业链为导向,积极横向拓展业务领域,纵向打通产业链,深入挖掘产业整合机会,完善产业布局,不断提高公司发展质量和效益,努力将公司打造为综合实力较强、核心技术领先、持续回馈股东的优质集团企业。

标签：电气设备、军工、强科研能力、投资半导体、股权激励

看点：

①深耕电气设备

公司前身为江门甘蔗化工厂（集团）股份有限公司，起初主营业务为生化制药、糖产品等，于2018年收购升华电源和沈阳含能成功转型军工行业，公司大股东深耕电气设备。

来源：华西证券

②弹药零部件业务

公司弹药零部件业务依托控股子公司沈阳含能开展。沈阳含能始建于2009 年，原为中国兵器工业集团辽沈工业集团有限公司下属第二零二车间，是军工产品生产企业，沈阳含能依靠辽沈工业集团有限公司强大的军工背景，获得军工相关资质，主要承担各种规格钨合金预制破片的研发及制造，产品主要应用于国防科技领域，可为海、陆、空、火箭、战略支援等多部队装备的弹、箭产品进行配套，现已成为钨行业技术先进、具有较强竞争实力的军民融合企业，同时是辽宁省高新技术企业。

来源：华西证券

③业绩改善明显

公司2018年转型军工领域后营业收入和净利润改善明显。注入军工业务前公司严重亏损，注入军工业务后2019年便完成扭亏，实现扣非归母净利润5041万。公司2020 年一季度实现扣非归母净利润4,423 万元，同比增长+94.37%，继续保持高增长，主要是十四五期间我国武器装备批产上量，军用电源国产化替代加速进行等。

来源：华西证券

④强科研水平

技术优势较强，客户黏性较大，电源行业竞争本质上是研发技术实力的竞争，只有具有充分的研发和技术积累的厂商，才能顺利实现产品的商业化并通过军方定型批准，最终实现产品规模化生产及销售，从而在竞争中脱颖而出。升华电源属于技术密集型企业，研发人员占比接近50%，队伍带头人有着丰富的实践经验，能有效提升公司的科研水平。升华电源以模块电源系统为基础，逐步发展成包括定制电源系统在内的两大业务领域，拥有了较为完整的技术体系和竞争实力。

 来源：华西证券

⑤投资半导体

公司在以自有资金收购锴威特半导体股权及对其增资后，共持有锴威特半导体20.06%股权，锴威特在功率半导体及模拟集成电路设计领域拥有强大的研发团队和丰富的产业资源。开发的SiC功率器件已成功实现产业化，公司所处行业市场规模大，未来发展态势持续向好。通过对锴威特实施战略投资，有望对公司电源板块的技术、研发工作产生积极的协同效应，将加快公司核心器件国产化步伐，有效提升产品竞争力。

来源：公司一季报

⑥股权激励

公司于2021年3月发布限制性股票激励计划，本激励计划拟授予的限制性股票数量为4392.96万股。本激励计划首次授予的激励对象不超过56 人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干，有效提高团队活力。

来源：公司公告

参考资料：

1、20210909-银河证券-银河证券工业软件行业深度报告：中国智能制造的阿喀琉斯之踵

2、20210828-中航证券-甘化科工-000576-2021年中报点评：军工业务高增长，转型已入正轨

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