4月28日讯（编辑 李响）在券商资管业务向主动管理转型深化、向特色赛道加速突围的发展背景下，券商资管行业“强者恒强”格局进一步固化。

据Wind数据显示，截至4月28日，已有18家上市券商披露2026年一季报数据。中信证券、国泰海通、广发证券3家头部券商合计实现资管业务手续费净收入77.23亿元，占比高达89.3%；从同比增速来看，华鑫股份以103.55%的资管收入增速领跑全行业，而国元证券成为唯一下滑的券商机构。

图：披露一季度报告的券商名单

数据来源：WInd，截至4月28日，合并报表口径，整理

头部集中度高 公募协同效应持续释放

一季度，头部券商凭借资金、渠道和投研优势，资管业务实现“规模+收入”双增长，公募基金子公司的业绩贡献度持续提升。

Wind数据显示，中信证券以35.05亿元资管业务手续费净收入稳居行业第一，同比增长36.74%；广发证券以24.61亿元位列第二，同比增长45.5%；国泰海通以17.57亿元位列第三，同比增长50.50%，三家增速均显著高于行业平均水平。

据中国证券业协会数据显示，2025年末全行业券商资管受托资产总净值达10.21万亿元，同比增长5.49%，以资管业务手续费净收入来看，前十名券商合计占比已达87%，较2024年提升5个百分点。市场分析人士预计，在今年一季度头部机构增速带动下，行业集中度有望进一步提升。

从利润协同来看，头部券商对联营/合营企业的投资收益与资管主业形成强互补。中信证券、国泰海通、广发证券一季度对联营和合营企业投资收益分别为2.50亿元、2.42亿元、3.89亿元，该部分收益主要来自控股或参股的公募基金公司。如广发证券，作为含广发基金、易方达基金的双公募平台，2025年公司资管业务收入77.0亿元，同比+11.9%，公募业务已成为头部券商资管竞争力的核心分水岭。

与此同时，头部券商启动的资管业务整合也已初见成效，主动管理能力的提升直接转化为经营业绩。其中中信证券以121.77亿元资管业务净收入领跑行业，同比增长15.9%，是唯一收入破百亿元的上市券商；广发证券、国泰海通分别以77.03亿元、63.93亿元紧随其后，其中国泰海通增速高达64.25%，业务整合红利充分释放。

中小券商分化加剧 特色赛道成突围关键

与头部券商的稳健增长不同，中小券商资管业务呈现“冰火两重天”的分化格局，部分券商凭借特色化布局实现高速增长，而依赖传统通道业务的机构则持续承压。

梳理目前券商一季报发现，华鑫股份增速表现最为亮眼，一季度资管业务手续费净收入0.78亿元，同比激增103.55%，增速位居全行业第一。据了解，华鑫资管近年来以ABS业务为抓手，先后落地诸多全国首单知识产权类ABS，此外国金证券资管业务增长98.39%或也受益于ABS业务的快速扩张，而西部证券一季度资管收入同比增长61.06%排在第三，叠加国融并购效应逐步释放，全年资管业务有望实现规模与质量双升。

利润贡献度方面，财通证券成为中小券商中的“资管标杆”，一季度资管收入2.97亿元，占归母净利润比例达48.17%，与广发证券（48.14%）暂时领跑全行业，2025年末其管理规模突破1200亿元，其中公募规模849亿元。

不过值得注意的是，部分中小券商资管业务或仍未摆脱“通道依赖”的困境，其中国元证券一季度资管收入0.20亿元，同比下降17.47%，是15家可比券商中唯一资管收入同比下滑的机构。

业内人士表示，2026年一季度券商资管行业马太效应持续强化，头部券商凭借公募牌照优势巩固了领先地位，而中小券商资管业务的突围路径也日益多元化，不同机构正在探索适合自身的发展道路。未来，在监管持续引导行业回归本源、公募基金费改三阶段落地的背景下，头部券商资管业务有望加速修复，而中小券商资管需在细分领域打造不可替代的核心能力，才能在日趋激烈的市场竞争中占据一席之地。