|新消费日报5月18日讯（记者 李丹昱）沃尔玛国内频频关店、亚洲最大家乐福关闭，传统卖场在线上商超、生鲜电商、社区团购的轮番挤压下，艰难的维持着现有份额。

为了缓解压力，近日华润万家传出赴港上市的消息，而多点也曾多次传出在港IPO，一时间登陆资本市场似乎成了传统零售的共识。

然而，包括沃尔玛在内的大型商超，在疫情的“黑天鹅”面前。市场的态度愈发谨慎。

5月17日晚，沃尔玛发布2023财年第一财季业绩，经营利润等数据低于市场预期。截至收盘，沃尔玛美股跌幅达到11.4%，创下自1987年以来的最大单日跌幅。而此前尝试在港股IPO的物美科技，这一计划已被逐渐“搁浅”。

华润万家赴港IPO？

实际上，这已经不是华润万家第一次传出赴港上市的消息。

2021年5月，有消息称，华润集团拟考虑让华润万家在香港进行首次公开募股，或募资20亿美元，IPO最早可能在2022年进行。

近期又有消息指出，华润万家在20亿美元香港IPO之前的一轮融资中筹集了4亿美元，碧桂园据悉在华润万家的这轮上市前融资中领投，农银国际、中银国际、中金资本均有参与。

但碧桂园方面并未对此消息作出回复。华润集团相关负责人也向媒体表示，市场传闻，不予置评。公开信息显示，华润万家由华润万家(香港)有限公司持股67.02%，海外企业致力投资有限公司持股31.69%，台湾企业稳信投资有限公司持股1.27%。

2015年，华润万家收购英国TESCO，但发展效果并不理想，业绩一落千丈，从上市公司华润创业中剥离，大规模关闭效益不好的门店，开始布局中高端零售，代表品牌为Olé等。

整体来看，在多次并购后，华润万家作为老牌零售企业，整体规模属国内前列。

但近年来为应对电商和疫情的挑战，华润万家的规模也在不断缩小。2015-2019年，华润万家销售额从1094亿元下滑至951亿元。据2021年7月底中国连锁经营协会发布的“2020年中国超市百强榜”显示，华润万家销售额878亿元，数据近一步下降。

传统商超困境？

事实上，沃尔玛、永辉超市等头部品牌也在经历相似的规模下滑。

沃尔玛5月17日发布的2023财年第一财季业绩显示沃尔玛在财报中指出，由于新冠疫情以及物流交付受到限制，中国市场的增长“低于预期”。

具体而言，中国市场的销售额增速低于“墨西哥及中美洲国家”、同店销售额增速在“沃尔玛国际”现有市场中增速最慢，同店交易增速只有0.2%，远低于“墨西哥及中美洲国家”和加拿大6.2%和10.6%的增速。

与此同时，沃尔玛还调低了2023财年的经营利润和每股收益业绩指引。永辉超市2021年毛利率减少2.38%并录得全年亏损。

“华润万家与其他线下商超的问题相似，就是在被动布局线上渠道时，时间点较晚、能力不足。”零售行业分析师凌飞宇分析认为，华润万家APP上线后并没有积累有效消费人群，日活规模小，无法改变消费者在美团、饿了么等平台的购物习惯。

但从永辉超市2022年一季报中可以看出，其在线上的布局初步显现效果。报告期内，用户超市自营到家业务“永辉生活”实现销售额71亿元，同比增长21.1%。

沃尔玛也凭借山姆会员店业务占据了一线城市消费者心智。上述财报显示，山姆会员店的销售额达到196亿美元，较去年同期的167亿美元增长了10.2%，两年同比增长17.4%；来自会员的收入增长10.5%。

随着传统卖场的集中度越来越高，永辉超市、沃尔玛、物美麦德龙的大举布局，也让华润万家倍感压力，开始尝试多品牌策略，目前旗下拥有华润万家、万家CITY、万家MART、万家LIFE、苏果、Olé、blt等多个品牌。

行业变局 港股难登

虽然沃尔玛、永辉超市、物美等都在寻求通过新的业态发展下去，但零售咨询机构超市帮创始人吴军生仍认为，2022年或许会是传统超市关店最集中的一年。

而多数卖场关店的直接原因是租期已至，续约租金较高，无法覆盖成本。

据商超从业者介绍，一般卖场的租期在10年-20年之间，近年租约正逐步到期。华润万家也在面临着同样的难题，关店代表着规模进一步缩水，估值难撑，开店却又无法在短时间内获得盈利，影响业绩表现。

而如今港股排队企业众多，包括同样在疫情期间业绩受创的多家餐饮企业。2021年以来，快餐连锁品牌乡村基、绿茶餐厅、和府捞面；麻辣烫品牌杨国福；粤式火锅连锁餐厅捞王；披萨品牌达美乐都纷纷递表，但至今未能成功登陆港股。

2021年3月递表的物美科技（物美、麦德龙等），上市申请满6个月，上市进程于9月29日为“失效”。招股书显示，截至2020年12月31日，物美科技拥有426家物美门店和97家麦德龙门店。2018年至2020年物美科技的营业收入分别为213.78亿、227.47亿和390.64亿元，净利润分别为人民币2.26亿、3.94亿和7.26亿元。

同样在港股上市的大润发母集团高鑫零售（06808.HK），年初至今，股价已经跌去22.04%。

目前，华润万家规模已经从首位跌落，不及永辉超市、大润发。

据《连锁超市经营情况报告(2021)》报告显示，大润发、永辉超市反超华润万家，分别占据国内超市百强榜排名前二，华润万家退居第三。

“对于传统零售企业而言，2022年并不是一个IPO的好节点。”有券商分析师认为，华润万家规模虽然有所缩小，但仍保持前三的头部位置，但估值可能并不理想。

但业内对于本轮华润万家的投资方碧桂园报以希望，认为其可以帮助华润万家以更低的租金拿到更好的位置。

海通证券分析师认为，中小型、社区化，贴近用户是未来主要的商超发展趋势，需要品牌精选SKU，深入社区甚至布局私域流量运营。而在这一趋势上，碧桂园有一定优势。