12月5日讯 （记者 曹韵仪）今日，央行开展1万亿元买断式逆回购操作，鉴于月内将有同等规模的3个月期品种到期，本次操作后将实现3个月期买断式逆回购等量续作。

12月有累计1.4万亿元的买断式逆回购到期量，考虑到月内还有一次6个月期品种操作，市场专家仍看好12月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作。

“12月3个月期买断式逆回购未加量续作，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低流动性投放力度。12月还有4000亿6个月期买断式逆回购到期，预计央行当月还会开展一次6个月期买断式操作，估计加量续作的可能性比较大。”专家认为。

12月银行同业存单到期量大增 央行等量续作并非降低投放力度

今日央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），以保持银行体系流动性充裕。数据显示，12月有10000亿元的3个月期买断式逆回购到期，结合央行公告来看，本月为等量续作。

东方金诚宏观分析师王青对记者表示，此次操作没有加量续作，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低流动性投放力度。

“12月还有4000亿6个月期买断式逆回购到期，预计央行当月还会开展一次6个月期买断式操作，估计加量续作的可能性比较大。这意味着12月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，连续第7个月向市场注入中期流动性。”王青表示。

从资金面看，12月政府债券发行规模会处于较高水平。另外，10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后带动配套贷款较快增长。同时，12月银行同业存单到期量达到3.7万亿，较上月明显增加，为年内最高水平。

中信证券固收表示，展望12月，财政因素对资金面的扰动或相对不大，但年末居民取现需求季节性提升，并且在5000亿元新型政策性金融工具的拉动下信贷需求可能有所回升，叠加12月同业存单到期规模环比大增，银行体系所面临的资金压力或将提升。

“着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行大概率会通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也将释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。”王青指出。

跨年资金面料平稳渡过 降准降息推迟落地

进入12月，市场对跨年资金面的关注度显著提升。对于具体的资金面走势，多位专家预计央行将继续维持流动性合理充裕，降准降息虽仍在预期内，但时间上有所推迟。

招联首席研究员董希淼表示，为给全年收官工作营造适宜的货币金融环境，预计央行将通过续作MLF、开展买断式逆回购等操作，继续维持流动性合理充裕。相关操作可能更注重“量价适中”，以维护资金面平稳跨年。从中长期来看，着眼于当前经济形势和“实施更加积极的宏观政策”等要求，预计货币政策仍将保持适度宽松。

不过，董希淼对记者指出，未来一段时间，适度宽松的货币政策虽还有一定实施空间，但边际效率已经明显下降。因此，市场应降低对下一步大幅度降准降息的预期。下一阶段，货币政策预计将更加注重精准、协同和均衡。

中信固收认为，央行通常会在12月加大流动性投放力度呵护资金平稳跨年，考虑到央行在今年第三季度货币政策执行报告中有关“长短结合开展公开市场操作，加大流动性投放力度，维护跨季资金面平稳”的表态，预计央行或将采取长短期流动性投放相结合的方式“保持流动性充裕”。

“虽然在全年5%左右的经济增长目标大概率顺利实现的背景下年末货币政策进一步宽松的可能性相对不高，但2026年作为“十五五”开局之年，央行仍有可能在岁末年初通过降息等手段呵护基本面的温和修复趋势，为经济企稳回升保驾护航。”研报指出。

民生银行首席经济学家温彬分析称，未来货币政策仍有进一步宽松的空间。但他同时预计，更大力度的操作如降准降息有望在2026年第一季度实现，这表明短期内央行可能更倾向于通过灵活的数量型工具来调节市场水位。