2月27日讯（编辑 杨斌）经历一月的大幅波动，美债在2月悄然修复，多因素支撑走强。

本月，10年美债收益率下行近30BP，最新已触及4.0%，创三个月来新低。尽管美通胀与就业数据较强，降息预期降温，但避险清晰以及美股的波动支撑了美债。机构人士称，若10年期美债4.0%-4.01%的阻力位置难以突破，美债收益率可能寻求阶段性底部之后有所反弹。

今天凌晨，美债收益率显著下行。10年期美债收益率下行约4.5BP，触及4.0%大关，创下去年11月以来新低。

从短期的消息看，伊美间接谈判结束，伊朗外长称双方存在分歧，双方将在3月2日进行技术谈判。另外，美国至2月21日当周初请失业金人数21.2万人，低于预期21.5万。

图：10年美债收益率走势

（资料来源：Wind数据，整理）

本轮美债收益率的走强始于2月初，10年美债收益率从近4.30%的位置下行了30BP，但就在春节长假期间，美债收益率一度反弹。

期间公布的1月美联储议息会议纪要出现“双边风险”表述，部分官员提及加息可能性。美伊地缘摩擦升级，推升市场避险与通胀上行预期。此外，美国最高法院在2月20日就关税合法性作出裁决，但特朗普政府快速出台新关税措施，美政策不确定性增大。

国联民生证券固收首席徐亮认为，受美联储纪要鹰派分歧与最高法院关税裁决双重驱动，美债收益率在关键节点明显上行，市场提前降息预期进一步回落。同时，关税收入损失与潜在退款压力加剧市场对美国财政赤字扩大、债务供给增加的担忧，债市整体承压。

不过，在关税裁决风波后，美债收益率即冲高回落，10年美债收益率本周已下行了约9BP。

东方金诚的研究指出，围绕着关税裁决以及特朗普政府替代关税措施、301调查，后续美国关税政策的不确定性再度加剧，加之市场对美伊中东地缘局势风险升级的担忧，可能会催生间歇性的避险资金涌入债市，从而在一定程度上压低美债收益率。

尽管近期公布的美就业与通胀数据较强，但美国去年四季度GDP数据低于预期。美国第四季度实际GDP年化季率初值录得1.4%，为2025年第一季度以来新低。

另外，浙商银行FICC团队撰文指出，美股下跌为美债提供了支撑。本周初，市场对人工智能可能冲击企业利润的担忧再起，随着知名研究机构Citrini Research发布的《2028全球智能危机》阐述人工智能对各行各业构成的潜在风险，科技、配送和支付类股受到冲击。

隔夜美股再度下跌，标普500下跌0.54%。科技股跌幅明显，纳斯达克指数下跌了1.18%。

浙商银行FICC团队指出，避险情绪推动美债收益率回归低位，但表现主要体现在中段。在GDP回落以及AI对经济增长乐观预期有所放缓的影响下，美债长端的悲观预期还未得到修正。该机构认为，需关注此轮美股回调的力度，如若回调有限，10年期美债4.0%-4.01%的阻力位置难以突破，美债收益率可能寻求阶段性底部之后有所反弹。